交易所丨为什么公司不喜欢在伦敦上市了？

英国伦敦证券交易所（LSE）长期以来一直是英国蓬勃发展的经济和自由市场精神的象征。

富时100指数是全球最具影响力的公司的聚集地，几十年来一直是国际基准。然而，近年来，这个曾经充满活力的交易中心面临着一系列挑战，交易量大幅下降，一些知名公司更多选择在美国上市。

2023年，伦敦证券交易所上市公司总市值达到3.18万亿美元，超过巴黎成为欧洲市值最高的股票市场。这一里程碑被视为英国韧性和伦敦作为全球金融中心持久吸引力的证明。然而，这一喜悦并未持续太久，因为伦敦的首次公开募股（IPO）市场难以跟上步伐。

2023年，企业在伦敦证券交易所的融资额仅为10亿美元，为2009年以来的最低水平。鉴于同期全球IPO活动低迷，这种表现不佳尤其引人注目。英国最重要的科技公司之一 Arm 未能上市，这对该公司是一个沉重的打击，该公司的日本母公司软银集团最终选择在纽约纳斯达克上市。

英国公司选择在外国交易所上市的趋势并不新鲜。过去十年，包括英国公司在内的许多知名公司都选择在美国上市，而不是在伦敦证券交易所上市。这推高了美国股票的价值，进一步鼓励更多公司在美上市。

追踪美国所有上市公司价值的标准普尔全股指数在过去五年中飙升了85%以上。相比之下，同期的富时全股指数仅增长了不到十分之一。这种差距引发了人们的担忧，即英国在全球科技上市和创新公司竞争中落后了。

伦敦IPO市场面临的挑战

伦敦IPO市场的下滑可以归因于多种因素，包括监管障碍和更广泛的经济不确定性。

阻碍伦敦证券交易所吸引力的一个关键问题是其上市规则被认为过于僵化。公司（尤其是科技行业的公司）经常抱怨在双重股权结构和创始人控制权等问题上缺乏灵活性。这导致一些公司选择更为包容的交易所，例如美国的交易所，因为这些交易所更容易接受此类结构。

英国的经济形势也是IPO低迷的原因之一。英国脱欧的影响、英镑疲软、经济衰退担忧以及更广泛的宏观经济逆风都造成了一种不确定的气氛，使得投资者和公司对在伦敦上市持谨慎态度。

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巴黎和柏林等其他欧洲科技中心的崛起也对伦敦的主导地位构成了挑战。这些城市一直在积极吸引高增长公司，并提供有吸引力的激励措施和监管环境来吸引它们离开英国。

伦敦IPO荒的后果

伦敦IPO市场的下滑对英国经济及其全球金融中心地位有着深远的影响。

伦敦缺乏知名科技公司上市，这使得该市更难留住和吸引顶尖人才。成功的企业家和工程师往往寻求将公司上市所带来的声望和财务机会，而英国缺乏这样的机会可能会迫使他们另寻他处。

IPO荒也对英国更广泛的投资格局产生了影响。随着上市公司数量减少，投资者参与创新、高潜力企业发展的机会也随之减少。这反过来可能导致投资放缓，阻碍英国经济增长。

未能确保Arm上市对伦敦作为科技和创新中心的声誉造成了特别严重的打击。这进一步加深了人们的看法：英国在全球争夺下一代科技巨头的竞争中落后了，这可能会使其更难吸引未来的投资和人才。

政府的回应和未来发展

英国政府认识到蓬勃发展的IPO市场的重要性，已采取措施应对伦敦证券交易所面临的挑战。

2023年，英国政府宣布了改革英国上市规则的计划，包括放宽对双重股权结构的限制，并使高增长公司更容易上市。这些改革旨在使伦敦证券交易所对科技公司和其他快速增长的企业更具吸引力。

英国金融行为监管局（FCA）大改公司上市规定，以吸引更多公司到伦敦上市。新规允许公司在无需股东投票的情况下开展更多活动，并让公司更容易拥有两类股票——双重股权结构通常受到企业家或早期投资者的青睐。

英国政府还推出了一系列激励和支持措施，鼓励更多公司在伦敦上市。这些措施包括减税、融资渠道以及加强英国科技生态系统的举措。

除了监管改革和财政激励措施外，英国政府还致力于加强支持英国创新型企业发展的更广泛的生态系统。这包括对教育和研发的投资，以及促进产业、学术和公共部门之间合作的举措。

Zilch事件和伦敦IPO市场的未来

英国先买后付 (BNPL) 金融科技公司Zilch表示，即使英国政府不采取措施促进资本市场和对科技公司的投资，它也可以在海外上市。

据英国《金融时报》报道，Zilch公司首席执行官菲利普·贝拉曼特（Philip Belamant）表示，该公司正在等待英国旨在促进“流动性和IPO兴奋度”的政策，然后才决定在伦敦上市。

该公司的担忧与其他科技公司的担忧如出一辙，这些公司认为英国上市规则过于严格以及缺乏支持性生态系统是他们决定在其他地方上市的关键因素。

Zilch事件凸显了英国政府迫切需要实施一整套改革，以重振伦敦证券交易所的 IPO 市场。虽然最近的监管改革是朝着正确方向迈出的一步，但仍需要采取更多措施来解决导致伦敦证券交易所衰退的更深层次的结构性和文化问题。

看看其他成功保持对高增长公司吸引力的全球金融中心，如纽约和香港，可以为英国提供宝贵的参考。这些中心往往成功地在严格的监管和灵活、有利于创新的环境之间取得平衡，以满足快速发展、技术驱动型企业的需求。

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